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定向增發

  • 利用上市公司的市場化估值溢價(相對于母公司資產賬面價值而言),將母公司資產通過資本市場放大,從而提升母公司的資產價值。
  • 符合證監會對上市公司的監管要求,從根本上避免了母公司與上市公司的關聯交易和同業競爭,實現了上市公司在財務和經營上的完全自主。
  • 對于控股比例較低的集團公司而言,通過定向增發可進一步強化對上市公司的控制。
  • 對國企上市公司和集團而言,減少了管理層次,使大量外部性問題內部化,降低了交易費用,能夠更有效地通過股權激勵等方式強化市值導向機制。
  • 時機選擇的重要性。當前上市公司估值尚處于較低位置,此時采取定向增發對集團而言,能獲得更多股份,從未來減持角度考慮,更為有利。
  • 定向增發可以作為一種新的并購手段,促進優質龍頭公司通過并購實現成長。
  • 非公開發行大股東以及有實力的、風險承受能力較強的大投資人可以以接近市價、乃至超過市價的價格,為上市公司輸送資金,盡量減少小股民的投資風險。由于參與定向的最多10名投資人都有明確的鎖定期,一般來說,敢于提出非公開增發計劃、并且已經被大投資人所接受的上市公司,會有較好的成長性。

股權投資

   股權投資( Equity Investment),指通過投資取得被投資單位的股份。是指企業(或者個人)購買的其他企業(準備上市、未上市公司)的股票或以貨幣資金、無形資產和其他實物資產直接投資于其他單位,最終目的是為了獲得較大的經濟利益,這種經濟利益可以通過分得利潤或股利獲取,也可以通過其他方式取得。股權投資通常是為長期(至少在一年以上)持有一個公司的股票或長期的投資一個公司,以期達到控制 被投資單位,或對被投資單位施加重大影響,或為了與被投資單位建立密切關系,以分散經營風險的目的。

   股權投資分為以下四種情況:

(1)控制,是指有權決定一個企業的財務和經營政策,并能據以從該企業的經營活動中獲取利益。

(2)共同控制,是指按合同約定對某項經濟活動所共有的控制。

(3)重大影響,是指對一個企業的財務和經營政策有參與決策的權力,但并不決定這些政策。

(4)無控制,無共同控制且無重大影響。

產業整合與并購

   產生并購行為最基本的動機就是尋求企業的發展。尋求擴張的企業面臨著內部擴張和通過并購發展兩種選擇。內部擴張可能是一個緩慢而不確定的過程,通過并購發展則要迅速的多,盡管它會帶來自身的不確定性。

   具體到理論方面,并購的最常見的動機就是——協同效應(Synergy)。并購交易的支持者通常會以達成某種協同效應作為支付特定并購價格的理由。并購產生的協同效應包括——經營協同效應(Operating Synergy)和財務協同效應(Financial Synergy)。

   在具體實務中,并購的動因,歸納起來主要有以下幾類:

1.擴大生產經營規模,降低成本費用

通過并購,企業規模得到擴大,能夠形成有效的規模效應。規模效應能夠帶來資源的充分利用,資源的充分整合,降低管理,原料,生產等各個環節的成本,從而降低總成本。

2.提高市場份額,提升行業戰略地位

規模大的企業,伴隨生產力的提高,銷售網絡的完善,市場份額將會有比較大的提高。從而確立企業在行業中的領導地位。

3.取得充足廉價的生產原料和勞動力,增強企業的競爭力

通過并購實現企業的規模擴大,成為原料的主要客戶,能夠大大增強企業的談判能力,從而為企業獲得廉價的生產資料提供可能。同時,高效的管理,人力資源的充分利用和企業的知名度都有助于企業降低勞動力成本。從而提高企業的整體競爭力。

4.實施品牌經營戰略,提高企業的知名度,以獲取超額利潤

品牌是價值的動力,同樣的產品,甚至是同樣的質量,名牌產品的價值遠遠高于普通產品。并購能夠有效提高品牌知名度,提高企業產品的附加值,獲得更多的利潤。

5.為實現公司發展的戰略,通過并購取得先進的生產技術,管理經驗,經營網絡,專業人才等各類資源

并購活動收購的不僅是企業的資產,而且獲得了被收購企業的人力資源,管理資源,技術資源,銷售資源等。這些都有助于企業整體競爭力的根本提高,對公司發展戰略的實現有很大幫助。

6.通過收購跨入新的行業,實施多元化戰略,分散投資風險

這種情況出現在混合并購模式中,隨著行業競爭的加劇,企業通過對其他行業的投資,不僅能有效擴充企業的經營范圍,獲取更廣泛的市場和利潤,而且能夠分散因本行業競爭帶來的風險。

 

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